• الرئيسية
• الأخبار

قال سامر شقير، رائد الاستثمار: إن تأكيد الرئيس التنفيذي لـOpenAI سام ألتمان أن طرح الشركة للاكتتاب العام في 2026 سيكون «لحظة غير موفقة»، أعاد ترتيب توقعات أسواق الذكاء الاصطناعي، في وقت تتصاعد فيه مخاوف السلامة التنظيمية والتقنية.
وأضاف شقير أن الإعلان، الذي جاء في مقابلة مع Fortune ونقلته رويترز، أزال من جدول 2026 أحد أكبر الاكتتابات المرتقبة في تاريخ التكنولوجيا، بعدما كانت الشركة قد قدمت ملف تسجيل سري في يونيو.
وأوضح أن الرسالة للمستثمر المؤسسي لم تعد مرتبطة بالتقييم والسيولة فقط، بل بقدرة القطاع على مواءمة سرعة الابتكار مع متطلبات الحوكمة والرقابة.

التأجيل يعيد تسعير توقيت السوق
أشار سامر شقير إلى أن ألتمان قال إن OpenAI »لا تشعر بضغط للطرح»، وإن الأولوية أصبحت لمتطلبات السلامة والمواءمة والتعاون بين الصناعة والحكومات، بعد أشهر من تكهنات وول ستريت حول تقييم قد يقترب من تريليون دولار، وتوقعات بموجة اكتتابات ضخمة تقودها OpenAI وAnthropic.
وقال شقير: إن التأجيل لا يمثل انسحابًا من الأسواق العامة، بقدر ما يعكس إعادة ترتيب لأولويات الحوكمة، إذ تمنح الملكية الخاصة الشركة مساحة لإبطاء التطوير أو إيقاف التدريب عند الحاجة دون ضغط الأسواق الفصلية، وهو ما أصبح ميزة استراتيجية لإدارة المخاطر.

الاكتتاب العام يدخل مرحلة جديدة
وأوضح سامر شقير، أن أسواق الطروحات التقنية شهدت دورة متسارعة بعد طرح SpaceX وصعود تقييمات شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن دخول مخاوف السلامة إلى خطاب أكبر المختبرات غيَّر معادلة التسعير.
وأضاف شقير أن حديث OpenAI وAnthropic وxAI عن الحاجة إلى ضبط سرعة التطوير يدفع المستثمر المؤسسي إلى قراءة الإشارة التنظيمية قبل إشارة النمو، مؤكدًا أن الأسواق لا تعاقب التقنية، وإنما تعيد تسعير مخاطر التوقيت.

رأس المال يبحث عن البدائل
قال سامر شقير: إن المؤسسات التي كانت تخصص سيولة لاكتتاب OpenAI ستعيد توزيعها عبر ثلاث قنوات: شركات البنية التحتية للطاقة والرقائق ومراكز البيانات، التي تستفيد من استمرار الإنفاق بصرف النظر عن موعد الطرح؛ وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في القطاعات المنظمة مثل الصحة والتمويل واللوجستيات؛ ثم أدوات الامتثال والسلامة والحوكمة التقنية، التي تتحول تدريجيًا من تكلفة تشغيلية إلى فئة أصول مستقلة.
وأضاف شقير أن الصناديق السيادية الخليجية تتمتع بميزة الأفق الزمني الطويل، قائلًا: إن رأس المال القادر على الانتظار حتى 2027 أو ما بعدها لا يخسر قصة الذكاء الاصطناعي، بل يتخلى عن وهم الموعد، مع ضرورة الفصل بين الاستثمار في النموذج الأساسي والاستثمار في النظام البيئي بأكمله.

الخليج لا ينتظر جرس الافتتاح
أشار سامر شقير إلى أن رؤية 2030 والاستراتيجية الوطنية للاستثمار تضعان الذكاء الاصطناعي ضمن محركات التنويع الاقتصادي، وليس كرِهان على اكتتاب أمريكي واحد، لذلك فإن تأجيل OpenAI لا يضعف الطلب على الحوسبة في السعودية والخليج، بل قد يعزز الاستثمار في مراكز البيانات، والحوسبة السحابية، وتوطين النماذج، والشراكات المنظمة مع الجهات الحكومية.
وأوضح شقير أن الاستثمار الرقمي السعودي يمر عبر البنية والبيانات والمهارات، بينما يرتبط Tadawul وبيئة هيئة السوق المالية بصورة أكبر بالشركات ذات التدفقات المحلية وقصص التوطين، وليس بموعد إدراج عالمي مؤجل.

المخاطر والفرص
قال سامر شقير: إن المخاطر تشمل تقلب تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة، وإطالة دورة التمويل الخاص، وارتفاع كلفة رأس المال للشركات التي بنت نماذجها على افتراض طرح قريب، وفي المقابل، قد يفتح التأجيل فرصًا أمام عمليات الاندماج والاستحواذ، مع تفضيل شركات كبرى شراء القدرات بدلًا من انتظار الاكتتاب، إضافة إلى أدوات الدين والتمويل المهيكل لمراكز البيانات.
ورجح شقير استمرار البنوك الاستثمارية في إعداد دفاتر طرح لاحقة لعام 2027، لكن شهية المستثمر ستعتمد بدرجة أكبر على وضوح الإطار التنظيمي الأمريكي والدولي، لا على نمو الإيرادات وحده.

أفق استراتيجي
اختتم سامر شقير بأن درس 2026 ليس الابتعاد عن الذكاء الاصطناعي، بل إعادة تعريف نقطة الدخول، مؤكدًا أن القيمة لا تُصنع في يوم الإدراج، وإنما في تمويل البنية والحوكمة والتطبيقات خلال فترة بقاء الشركة خاصة.
وأكد شقير أن صناديق الاستثمار والبنوك ومكاتب العائلات والمؤسسات الخليجية ستحتاج إلى تعرض محسوب للقطاع، مع زيادة وزن الأصول المستفيدة من استمرار الإنفاق الرأسمالي حتى مع تأخر أكبر اكتتاب تقني، قائلًا: إن السلامة لم تعد بندًا أخلاقيًّا هامشيًّا، بل متغيرًا ماليًّا يؤثر في توقيت رأس المال وتكلفته وتوزيعه.